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文章来源:北京商报
当前,跨境人民币业务保持高增长,全球货币体系格局深刻重塑 ,人民币国际化正进入质量提升关键阶段 。5月18日,在2026清华五道口全球金融论坛期间,中银证券全球首席经济学家管涛在接受北京商报记者采访时 ,谈及了多个热点话题。
在管涛看来,当前人民币国际化迎来难得战略窗口期,制约进阶的核心瓶颈在于资本项目开放;货币政策将延续适度宽松取向 ,仍有充足操作空间,结构性工具将优先发力;此外,对于市场高度关注的黄金话题 ,他认为,黄金在再货币化与全球资产再配置逻辑下长期配置价值凸显,普通投资者可坚持逢低布局,但切记避免追高炒作。
人民币国际化迎战略窗口期
管涛表示 ,近年来跨境人民币业务保持稳健增长,人民币在境内跨境收付规模已超过美元,成为我国第一大跨境收付货币 。从全球格局看 ,人民币全口径国际支付份额已位居全球第三,同时是全球前三大跨境贸易融资货币、第五大外汇交易货币 、第七大外汇储备货币,已确立次中心货币地位。
“有关国家将货币武器化 ,推行不负责任的宏观经济政策,甚至制造地缘冲突,持续动摇信用基础 ,客观上为人民币拓展国际空间创造了条件。 ”管涛指出,中国持续为世界经济贸易提供确定性与稳定性,人民币国际影响力稳步提升 ,当前是人民币国际化的重要战略窗口期 。
他强调,把握窗口期必须做好三件事,要把经济搞好,让持有人民币资产能赚钱;同时把市场建设好 ,让境外投资者理解并接受规则;此外,要稳步推进资本账户开放,提升资本进出便利度。基于此 ,管涛进一步指出,要统筹推进人民币国际化与全面深化改革、资本项目高质量开放、涉外风险防范三大任务。
谈及核心瓶颈,管涛直言 ,目前,资本项目尚未完全可兑换,是人民币与美元 、欧元、英镑、日元等传统国际货币最主要的差距 。同时 ,制约人民币国际化的还有市场因素。未来要以制度型开放为核心,既要推进边境上的开放,更要实现边境后的开放 ,即推进国内的规则 、规制、管理、标准与国际接轨或贡献中国方案,让境外投资者在中国市场投资有“宾至如归”的感受。
总量工具中降准优先于降息
管涛表示,当前我国稳增长压力仍存,2026年是连续第二年实施适度宽松的货币政策 。去年底中央经济工作会议首次在党的文件中明确 ,将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量,这一信号意义重大。
“这意味着即便经济增速达标,只要通胀不达标 ,也不意味着货币政策转向。”管涛指出,这一框架类似美联储的前瞻性指引,为市场提供清晰稳定的政策预期。当前我国CPI仍在1%附近低位运行 ,核心CPI偏弱,物价回升基础不牢固,远未到货币政策收紧的时候 ,市场无需担忧降息 、降准等支持性政策提前退出 。
他进一步明确政策工具优先级:结构性工具优先于总量工具,总量工具中降准优先于降息。当前中国经济面临的问题是结构性、体制性、周期性问题交织,单纯依靠降息、降准等总量政策效果有限 ,结构性货币政策工具更能精准发力 、直达实体。
管涛提到,今年4月市场流动性整体宽裕,境内市场利率已出现不同程度下行,市场自身完成了“隐性降息 ” ,与美联储未加息但债市完成“隐性加息”形成呼应 。在融资结构中,债券融资占比上升,市场利率对融资成本的影响更加显著。
“货币政策目前可保持观望态势 ,有必要再果断出手,政策工具箱依然充足。”管涛判断,若下半年中东战事延长、霍尔木兹海峡封锁时间增加、能源危机冲击加剧 ,全球经济与贸易放缓,将打开国内货币政策进一步调整的时间窗口 。
在汇率与实体经济方面,管涛强调 ,央行提出“为实体经济营造稳定的汇率环境”,核心是坚持汇率市场化形成机制,引导市场预期 ,“人民币并不是升值就是好事,贬值就是坏事 ”。他提醒,2015—2024年数据显示,人民币升值年份上市公司整体呈现净汇率损失 ,升值对出口型企业并非利好,要防止汇率双向超调,既要避免过度贬值 ,也要防范过快 、过度升值对出口企业造成财务冲击。
逢低布局黄金不追高
针对市场高度关注的黄金投资,管涛也从逻辑、价值、策略三方面向北京商报记者作出详细解读,并明确了当前黄金的核心投资逻辑与操作原则 。
管涛指出 ,本轮黄金上涨的核心支撑是两大逻辑:一是黄金再货币化,二是全球资产再平衡。在信用货币体系不确定性上升 、主要经济体将货币武器化、财政与金融风险显性化的背景下,黄金的货币属性重新回归。
“黄金天然就是货币 ,克服了信用货币超发的缺陷 。”管涛表示,全球地上黄金存量约22万吨,市场价值超30万亿美元 ,伦敦现货市场日均成交量约1800亿美元,流动性堪比7—10年期美债,具备大类资产配置的规模与深度。黄金年供给增速仅1.8%左右,供给稳定 ,不会像信用货币那样大规模放水。
从配置比例看,目前全球官方外汇储备中黄金占比约30%,私人部门配置仅3%出头 ,均处于偏低水平,资产再平衡空间广阔。
对于普通投资者,管涛给出明确操作建议 ,若相信黄金再货币化与资产再配置的逻辑,就可逢低买入、分批布局 、长期持有,要坚决避免追涨杀跌 。
“不要在金价飙升时追高 ,很多投资者在5000美元上方入场,随后波动就陷入焦虑。”管涛强调,普通投资者应坚持价值投资 ,只买自己理解、能承受风险的资产。他同时提醒,金价创历史新高后波动在所难免,切忌满仓、重仓 、短线炒作 。
北京商报记者 刘四红
